如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(g436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡āi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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