昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方(fān225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子g)式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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