近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别lor: #ff0000; line-height: 24px;'>广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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