昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的宏(hóng)观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投(tóu)资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代的点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不(bù)这(zhè)样做(zuò)可(kě)能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就(jiù)是(shì)和中国和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方回(huí)应(yīng)，事情能(néng)有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不(bù)景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很多的(de)波(bō)动，这可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次(cì)，二战的时候我们(men)没有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了(le)，而(ér)我们很多(duō)的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么多(duō)卖不出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第(dì)一季度(dù)是(shì)股票的(de)净卖家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业(yè)做出了悲观的预测(cè)：好日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预(yù)计云n是哪里的车牌号，随着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公司大(dà)部分(fēn)业务的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做最后的(de)决策(cè)。公(gōng)司(sī)传承在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能不仅需要现在的(de)这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是更多(duō)有(yǒu)能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给(gěi)他们(men)。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联(lián)储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那是一(yī)个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时(shí)美国所经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了(le)。未(wèi)来不(bù)确(què)定是否会(huì)继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持(chí)用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会(huì)有什么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得(dé)选票(piào)会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于(yú)日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称，据国家(jiā)发展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国(guó)家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记(jì)者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价(jià)格的(de)相对优(yōu)势也刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)高级(jí)分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比较明(míng)显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近9年同(tóng)期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性(xìng)走低(dī)，二育补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年(nián)同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍(réng)在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格(gé)大(dà)概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定程度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒ云n是哪里的车牌号ng)体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者(zhě)在交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 云n是哪里的车牌号