财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍P寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册B以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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