尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的等。

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