如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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