大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)<小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔/p>

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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