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全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制)底，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三(sān)个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。