在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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