核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边(bi萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ān)际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的投(tóu)资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前(qián)提(tí)就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性，股萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际(jì)和(hé)性价(jià)比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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