如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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