用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

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　　上市(shì)23年(nián)来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了(le)定增融(róng)资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第(dì)一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的(de)规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增(zēng)长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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