5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子联网科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回(huí)调(diào)较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数(shù)据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港股市场(chǎng)。

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