当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多人(r敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次én)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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