5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的(de)基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(jiào)大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中(伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力(lì)。

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