尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季国产光芯片领军企业源杰(jié)科技哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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