近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动(dò手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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