2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年(nián)，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变(biàn)化(huà)的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企业(yè)经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业(yè)归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升(shēng)，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的(de)涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价(jià)格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格(gé)持续(xù)高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司，不容易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业(yè)归母净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是(shì)中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器(qì)毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游(yóu)盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布的(de)最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司当当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于(yú)求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛