尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(h谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义uì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fè谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义n)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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