财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)1小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式0％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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