调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去(qù)年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约(yuē)收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美(měi)国的加息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽(qì)油库(kù)存(cún)在4月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国调(diào)油(yóu)需求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示(shì)，发生这一(yī)现(xiàn)象的(de)原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年(nián)极(jí)端的调油行情(qíng)使得市(shì)场预期今年调油逻辑(jí)发(fā)生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实(shí)实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的(de)调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾(wān)芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市(shì)场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行情(qíng)一触即(jí)发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油(yóu)商(shāng)对于今(jīn)年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差(chà)一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空(kōng)间(jiān)，同时我(wǒ)们从(cóng)去(qù)年四季(jì)度(dù)至今韩国出口美(měi)国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份(fèn)就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬(xún)开始(shǐ)启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地(dì)区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油(yóu)主要(yào)是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度(dù)美国出行旺(wàng)季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同(tóng)多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变(biàn)更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调(diào)油大概(gài)率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提(tí)振高(gāo)度将极大可能(néng)不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(yóu)优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下(xià)调(diào)油(yóu)需求出(chū)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能(néng)源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下(xià)北方低价货(huò)源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正进入美(měi)国汽油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位(wèi)，但是在(zài)当前(qián)衰退(tuì)预期(qī)以(yǐ)及美联(lián)储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相(xiāng)对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格(gé)向上(shàng)的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思