国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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