来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不(bù)会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的(de)合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发的(de)内生修复衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗g>。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的(de)相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快(kuài)建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新(xīn)能源汽车发(fā)展优(yōu)势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和(hé)配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能(néng)发展到一定程度，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大(dà)的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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