本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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