射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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