财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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