昨夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数(shù)集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银(yín)行股又崩(bēng)了，第(dì)一共和银行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一(yī)度(dù)跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅(guī)谷(gǔ)银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全押注美联(lián)储(chǔ)会(huì)再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基金利率高(gāo)出(chū)20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能(néng)进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储(chǔ)降息的押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预(yù)计到年(nián)底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截(jié)至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出(chū)的(de)债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消违约的可(kě)能性，并(bìng)解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致(zhì)失(shī)业率上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信(xìn)用卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永久提(tí)高，增加未来的投资(zī)成(chéng)本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的(de)老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登正式宣布，他将参(cān)加2024年(nián)的连(lián)任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总统的(de)原因。加入我们(men)，让我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在(zài)民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货(huò)交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期(qī)间有关工作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，黄金(jīn)期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，在各(gè75寸电视长宽是多少)期货持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的(de)保证(zhèng)金调整系(xì)数根据相应股指期货的(de)交易保证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报(bào)价的(de)第一个(gè)交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货偏强的(de)主要原(yuán)因(yīn)有四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推(tuī)涨情绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市(shì)信(xìn)号相对(duì)强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不(bù)及(jí)预期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会(huì)出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环(huán)比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供给(gěi)相(xiāng)对充足。从出栏体重来(lái)看，当前(qián)生猪出(chū)栏(lán)均重仍接(jiē)近(jìn)123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍(réng)将支(zhī)撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐步向规(guī)模化、集团化(huà)方向发(fā)展，而(ér)且(qiě)规模(mó)化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏(lán)量明显高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却(què)一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库(kù)以及二(èr)育(yù)支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价短线(xiàn)反弹。然而，假期(qī)效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整(zhěng)运75寸电视长宽是多少行状态。不过(guò)，市场预期二季(jì)度(dù)二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处(chù)于逐步增加的(de)阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需(xū)增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在(zài)国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养(yǎng)殖端锚(máo)定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日(rì)下滑(huá)，并触(chù)及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘(pán)面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加坡(pō)、日本等海外经验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波(bō)，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基本(běn)面。从相关(guān)因素的梳(shū)理(lǐ)来看(kàn)，目前(qián)处(chù)于(yú)短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一(yī)个交易(yì)日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽(kuān)松的预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均(jūn)季节(jié)性减量。目前(qián)产地已步入(rù)增产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库(kù)存(cún)则继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步(bù)入(rù)季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳持续(xù)，后(hòu)期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或(huò)维持承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用油总(zǒng)库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍(réng)可能(néng)加(jiā)速去(qù)化。长期市场(chǎng)对(duì)于(yú)未来供应充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西(xī)亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期，供(gōng)应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产(chǎn)地存在(zài)累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价(jià)格(gé)或以区间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠(dié)加全(quán)球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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