北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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