射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.大学老师最怕什么部门举报2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快大学老师最怕什么部门举报车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的(de)利润空间。大学老师最怕什么部门举报

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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