5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间子集是什么意思，非空真子集是什么意思(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中子集是什么意思，非空真子集是什么意思国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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