5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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