尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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