A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(d往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么òng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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