大(dà)家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发秋以为期句式特点，秋以为期句式判断展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

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