A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化(huà)的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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