近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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