财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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