在股市高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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