A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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