自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中(zh风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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