核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝对(duì)收(shōu)益，另一方(fāng)面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以(yǐ)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么银行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的(de)背(bèi)后(hòu)也离(lí)不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高(gāo)于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证了(le)其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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