昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)股三(sān)大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅(fú)下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完(wán)全押注美联(lián)储会(huì)再加息25个(gè)基(jī)点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来(lái)两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息(xī)的(de)可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，交易员认(rèn)为美联储在5月份加(jiā)息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利(lì)率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内期货(huò)主力合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称(chēng)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没(méi)有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的(de)情况(kuàng)下打消违约的(de)可能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调(diào)1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政(zhèng)府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美(měi)国(guó)国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难(nán)，使借贷成(chéng)本(běn)永久(jiǔ)提(tí)高，增(zēng)加未来的投资成本。如(rú)果(guǒ)不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷(dài)市(shì)场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军(jūn)人(rén)家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的(de)时(shí)刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的(de)原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战(zhàn)者(zhě)，但他(tā)的年龄可能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持(chí)他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的(de)人认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货(huò)交易所公布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日(rì)交易(yì)后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，所(suǒ)有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品种期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为6％，套(tào)期(qī)保值(zhí)交易(yì)保证金水平调整为(wèi)7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；tan1等于多少，tan1等于多少兀豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现单边市(shì)的第(dì)一个(gè)交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无(wú)连续报(bào)价的第一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业(yè)硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育肥(féi)造成货(huò)源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自(zì)政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘(pán)面(miàn)主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪较(jiào)浓(nóng)，且南(nán)北部分(fēn)区域(yù)二次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压。同(tóng)时(shí)，套(tào)保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着(zhe)今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存(cún)栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库(kù)存来看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少(shǎo)对应到今年(nián)7月生猪出栏供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规(guī)模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年同期(qī)，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿增强等(děng)利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不(bù)火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及(jí)二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求再次回(huí)归(guī)至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计(jì)集团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季(jì)度二(èr)次(cì)育肥缓(huǎn)慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下降。而(ér)11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过(guò)在(zài)国(guó)家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁(fán)母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅(fú)上涨的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价(jià)上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌，连(lián)续第(dì)三个交易日(rì)下(xià)滑，并触及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变(biàn)化多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来(lái)了(le)压力(lì)；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降低国内(nèi)需求的担(dān)忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及(jí)范(fàn)围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本(běn)面。从相关因素(sù)的(de)梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长空的(de)局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季(jì)，在马(mǎ)来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)口大(dà)增(zēng)，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入(rù)季节(jié)性增产周(zhōu)期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利(lì)多(duō)增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食(shí)用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进(jìn)口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍(réng)未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估(gū)分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升(shēng)，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润(rùn)深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有tan1等于多少，tan1等于多少兀影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内(nèi)库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速(sù)去(qù)化。长期市场对于未来供应充裕(yù)的预期基(jī)本一致。天气(qì)情(qíng)况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地存在累(lèi)库(kù)预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力(lì)的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期利多因(yīn)素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或以(yǐ)区(qū)间调(diào)整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(tan1等于多少，tan1等于多少兀qī)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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