北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星>娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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