财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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