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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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