“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去(qù)年的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达(dá)经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日(rì)出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年的(de)出(chū)口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当(dāng)前(qián)观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但(dàn)随(suí)着中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家(jiā)转移(yí)，其对中(zhōng)国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆(lù)，汽车、火车(chē)等(děng)陆路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化背(bèi)景下(xià)，传统观(guān)察框架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低(dī)基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部(bù)分源(yuán)于去(qù)年低基(jī)数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车(chē)出口(kǒu)反映海外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空(kōng)间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何(hé)去评(píng)估这一空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)国出口的韧(rèn)性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家(jiā)的(de)进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(de)10个(gè)国家（约占(zhàn)中国对“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全年出(chū)口增速可能(néng)略(lüè)高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经(jīng)济温和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性和乐(lè)观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在(zài)我国出口(kǒu)中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口(kǒu)的数据存在(zài)差(chà)异（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速），有(yǒu)时这一(yī)差异还较大，一般而(ér)言中国出(chū)口(kǒu)端的增(zēng)速会更高，这(zhè)意味着(zhe)我们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序měi)经(jīng)济陷入(rù)衰退的时点存在较大(dà)的不确(què)定(dìng)性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的(de)拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不(bù)及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造成(chéng)拖累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性超预(yù)期，对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)不(bù)足。

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