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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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