5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场仍在持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易(yì)方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润lled="f">

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出(chū)台了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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