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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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